锐贝儿:为什么我也不喜欢券商股?

类别 : 行业观察  2018-08-20
原文地址:为什么我也不喜欢券商股?作者:锐贝儿的空间

       刚无意中看到下面我转帖的这篇文章,我一边看一边笑,因为文章写的很诙谐,但作者说的观点很在理。我此前在其他文章里曾简单的说过我不买券商股的原因,但我没认真述说详细原因,那我在这里顺便多说几句:

       1、券商的经纪业务恶性竞争,现在佣金普遍万2、万3,各券商之间交易佣金互相压价,互联网坑了券商的爹,因为非现场交易给各券商的佣金恶性竞争创造了条件;

       2、券商行业主要是靠天吃饭,行情好了,经纪业务的效益会不错,行情不好,则大规模减薪减员;

       3、投行业务要看IPO的脸色吃饭,这几年投行业务越来越集中在某几个大券商手里,多数普通券商很难拿到项目;

       4、券商的自营业务遇到行情好还可以,遇到行情不好则直接大亏,因为多数券商自营人员的投资能力还欠火候,而券商自营部门的制度也有缺陷,很多券商的自营人员和很多保险资金的管理者一样,不求有功但求无过,所以多数券商自营的利润水平要远远跑输市场整体水平,他们大多停留在能盈利百分之十几、能完成年初制定的利润目标就OK的层面上;

        5、虽然牛市里券商股的弹性要远好于银行股的弹性,但有一点:买券商股往往要靠想象,买银行股则更容易看得见银行未来的利润,买券商股被套住了,多数情况下要寄希望于下一波牛市来临才有希望解套,买银行股被套了,每年的股息收入可以降低亏损幅度,可买券商股的股息收入在哪里?银行股我敢拿10年,券商股给我几个胆子我也不敢长期拿。所以,券商股适合投机,银行股适合投资。如果是激进选手,应该是以券商股为主,但对于稳健性选手,自然是以拿银行股为主。正常一波牛市行情结束后,券商股的涨幅一般是要大于银行股涨幅的,但银行股涨幅也不会低,同样可以超过大盘涨幅的一倍,比如大盘如果能涨2倍,那银行股基本可以涨4倍。所以,拿银行股的涨幅虽然没券商股的涨幅大,但我们也不亏。

       6、有4、5倍PE的银行股在,为啥我要去买3、40倍市盈率的券商股?任何一轮牛市里,正常而言低PE组合的收益都要大于高PE组合的收益,在券商股启动的初期我不敢拿,现在券商股普遍上涨50-100%后,我自然更不会去拿了。再说,戴维斯双击效应可以预见的在银行股上必然发生,但在券商股上?也许未来等待券商股的是戴维斯双杀。

       不是我对券商有成见,我在券商行业里呆了十余年,很多事情我清楚,我当年之所以离开券商,是因为2005年我打工的那券商的公司副总裁带一大队人马到我那里(当时我是基础员工),给我两条路选择:一是我主动去公司的资产管理部(是公司的自营业务部门),二、如果我不去,那我只能辞职。副总裁原本故意这样说是想胁迫我去资产管理部,可我当时很倔,辞职就辞职,反正我死活都不去资产管理部,所以当时我马上起身走出会议室,告诉那帮公司领导说那我选择辞职,于是俺把副总裁一行十余人丢那里,然后扬长而去了。据说我是那券商里史上唯一的一个当场掘副总裁面子的普通员工。

        对券商股和保险股、银行股怎么看?这波行情炒作券商的资金主要是游资,炒作券商股的原因不需要多说了,IPO恢复、市场走牛,两融业务蓬勃发展等,但这些都是幌子,真正的根源是券商股普遍盘子小,流通市值小,股价容易撬动,这才是主因,所以券商股的炒作也是从小市值的券商股开始炒起。各位不要机械的去查看每个券商股的流通市值,你要知道行情软件上的流通市值只是名义流通市值,实际流通市值是要减去大股东持股的部分。为什么券商板块里这次中信证券、海通证券启动的最晚,那是因为这两只券商股都是真正的大流通市值。包括保险股也如此,这几天新华保险,中国人寿为什么敢涨停?而中国平安、中国太保就不敢轻易涨停?也是因为新华保险和中国人寿两各保险股的实际流通市值小,注意:我说的是实际流通市值,是剔除那些名义上已经全流通,但大部分流通股是被大股东锁定的流通股后的真实流通市值。而银行股这波行情启动,从中信银行、光大银行、南京银行、宁波银行等开始炒起,原因也是这几个银行股的实际流通市值都很小,游资容易撬动,有关银行股因为什么开始炒作?见我《我为什么不喜欢招行》一文里有详细介绍。

       那么后续券商股、保险股、银行股会怎么走?券商和保险股正常仍会脉冲式继续上行,但因为眼前阶段券商股普遍涨幅很大,多数都已经翻倍,市盈率也都上到4、50倍,而券商股拉升过程中,很多券商个股的日成交额也都上到几十亿元,这给这帮资金转战银行股提供了信心支持,所以这段时间有时会出现银行股和券商股呈跷跷板的情形,就是部分资金从券商股里退出然后转战银行股。当然,不管是券商股、保险股还是银行股,公募基金基本都踏空了金融行业这三个子板块的行情,原因我不多说了,就是公募基金没金融股的仓位,什么时候创业板开始崩盘,就意味着公募基金开始抢银行股了。现在创业板还没开始跌,那是公募基金还在观望银行股的行情到底能持续多久?因公募基金的操作基本是属于“恶心自己成全别人”的私人订制风格。一般而言,当银行股普遍飙升50%后,公募基金就要开始杀入了,而前面50%的幅度,公募基金一般是把这段利润留给游资和有准备的普通投资者,而公募大多大多热衷于高位接盘,因为只有当银行股大幅飙升后,银行股的投资价值才会被公募基金所认可。现在公募基金还在观望银行股行情的持续性到底如何时,银行股行情的安全性就基本没大问题。所以,我在这里要说,有公募基金真好,因为有这样高风格的公募基金,银行股的行情才可以飞的更高。 

 

       以下是我要转帖的文章,原文地址:http://blog.sina.com.cn/s/blog_91a457cf0102v8st.html

                                                                STUPID! 券商股炒错了

                                                               2014-11-27     作者:龙泉游天下
 
       A股散户的平均智商仅为大妈水平,目前能在这个扭曲市场中获得暴利的,是一批善于利用大众急于暴富的心理的人。他们吹捧和买入的公司最后被证明是没有成长性的,是零和游戏。这些公司普遍的特征就是,计划很激动人心,但是从来没能力分红。然后......然后就没有然后了,公司流星般闪过,好处都被管理层和原始股东榨干了,股民什么也没得到。
       简单说一个例子,牛市来了,大家赶紧去炒券商股。实际上,牛市中券商的融资客户暴增,券商的钱从哪来呢,还不是从银行来?利率要根据市场需求上浮,受益者是银行才对。另外,优质的企业资源都掌握在银行手里,券商想拉企业上市,收手续费的应该是谁?还是银行才对,券商收到的手续费很大一部分被银行的投行团队分走的。保荐制已经取消,真正有定价权的还是终端渠道。所以我说兴业,浦发才是未来中国的高盛,所罗门兄弟。
       融资融券产业链——你买的银行理财产品那叫批发市场,同业拆给券商用,然后再贷给你做股票融资,那叫零售市场,你买理财产品收益4.5%,你融资付利息8.6%,中间的4个点利差由发行理财产品的银行和券商共享。据说券商跟银行拆入资金利率高达7%,因此券商只能吃到鱼尾巴。
       推荐上市产业链——企业上市注册制,对银行是重大利好,这意味着券商的橡皮图章已经失效。而优质企业全都是靠银行贷款培养起来的,你觉得他们会让谁赚上市手续费呢?保荐制取消,对券商是利空,等于行业没有了壁垒。
      发行债券产业链——在中国,企业债承销的冠军会是谁?在美国肯定是高盛,大摩这些投行,他们历史悠久,是和美国最优秀的企业并肩成长起来的。但是,在中国只能是银行,中国的券商并不掌握客户资源。这是由中国以间接融资为主的国情决定的。在中国,券商只能在企业债产业链中吃到一点末端的上市介绍费而已。
       券商赚到的利润,本来应该因为牛市的到来而井喷的。大家可能会失望,因为很多有眼光的银行为了适应利率市场化,已经把投行业务作为重要突破口。而券商赚的融资利差,很大一块也要切给银行;最后是交易手续费,由于长期熊市,手续费已经很低迷了,还要受到互联网券商的打击。
       银行收购了信托公司和券商后,这些业务将转移到银行自己的公司去。比如浦发银行收购上国投,就得到了信托牌照和券商牌照(上海证券)。再比如平安银行的客户想上市,肯定是平安证券做保荐人。
       券商只是一个缩影,几乎所有行业都围着银行转。券商只是银行的下游行业之一而已。目前中国的混业经营已经很明显,都在成立金融控股集团。没有银行资本支持的券商将会边缘化。
       券商股炒错了,应该炒的是银行股。