格力电器——空调业库存高企危情蔓延

类别 : 公司分析  2018-08-20

转自蔚蓝之蓝http://blog.sina.com.cn/s/blog_6ab42d770100zhur.html

空调作为家电行行业近几年的领头羊,可谓风光。但行业的繁荣必然蕴含着躁动与风险,看之前空调企业不约而同的扩产,就有点让人不放心。格力的长期投资价值不用说,但高增长的速度不会持续,即使再优秀。这让我想起前段时间群友们对格力的讨论,大部分人认为估值低,在销售高速增长数据的鼓励下,一致对格力表示看好,好像买入成本不那么重要了。这件事给我的几个思考有几点:1、谨慎面对企业的高增长,在企业的一片繁荣中买入一般不是很好的机会。(当然有的行业可以连续高增长,生命周期可能不同)。即使看好企业5年10年甚至更久,也需要等待机会。2、一定小心估值陷阱,PE在业绩大幅波动的情况下,会让很多人失去理性。估值低和高业绩增长在企业繁荣时本是一件事情,却让投资者自我强化,看既便宜又增长,多么完美。3、低估不一定代表就能涨,用短期的思维来使用估值标尺一般没有什么好结果。

格力相对于苏宁,显然确定性更强。但一定不要忘记,再优秀的企业,护城河再牢固的企业也有会有小麻烦。所以,投资周期要继续拉长,耐心等待。格力的明天会更好。

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来源:第一财经日报

中国家电业中规模最大、增长最快的空调业,一种危机情绪正在蔓延:记者获悉,2011冷冻年留下的库存高达1600多万台,较去年同期高出三成。这是三年以来最高的库存数据。

它会形成2009年的多米诺骨牌效应吗?

压缩机产量下滑两三成

一位空调业内行家向本报记者透露,截至8月31日2011冷冻年结束时,空调库存达到1620万台,为2009年以来的最高水平。高库存或将导致2012年冷冻年开盘不如预期。无论是空调整机厂还是压缩机工厂,10~12月的排产量都比年初计划下调20%。

华南一家空调压缩机厂相关负责人对本报说,今年10~12月,国内空调压缩机产量同比下滑约20%~30%,估计到2012年春节之后,产能利用率才会逐步恢复。国内主要空调压缩机厂美芝、海立、松下、三菱等,也均有一些生产线停工。

终端需求不足当然是主要原因。受房地产调控、节能惠民政策退出以及今年旺季天气不热等因素影响,国内空调市场增速放缓。再加上出口放缓,使空调业内库存量增大。

9月份,空调厂出货量达到450万台,比去年同期的390万台增加了60万台;但是零售终端出货不理想,9月份空调零售量为450万台,比8月份的500万台减少50万台。上述行家认为,这显示空调渠道资金紧张。

其实7、8月份疲态已显。中怡康时代市场研究公司数据显示,受节能惠民政策6月结束及今年夏季高温天气不多等因素影响,今年第三季度,国内空调销量同比下降了14.8%,而上半年的增速为11.6%,这令国内空调销量1~9月的增幅放缓至2.7%。

让我们回忆一下此前厂家公布的扩产计划,多少显得尴尬:格力空调整机产能今年底、明年初将达5000万台,压缩机产能明年上半年扩至3400万台;美的压缩机产能2015年将达5000万台;格兰仕、志高也在扩张。

经销商吃紧

“2011冷冻年结束时的库存是2009年以来最大的。”河南省一家空调经销商人士对本报坦言,2010冷冻年空调卖得好,没库存。2011冷冻年空调厂定了很高任务,旺季却不旺,库存很大。按行业惯例,此时,空调厂一般都会要求经销商把年度任务30%的款项打到账上,然后再提货。上述经销商说,开盘时他跟了,但接下去厂家阶段性的政策不好跟,现在库存太大。

为抑制通胀,国家上调贷款利息、收紧银根也使空调经销商乐不起来。该人士说,他过去一囤就是500万~600万元的货,“现在如果再这样,算上利息,基本就没什么钱赚了”。不过他认为,如果计算2011空调总销量,应还是大幅增长,因此国内几大品牌都将2012年的目标定得比较高,但渠道迎合意愿不强。目前调控仍持续,银根没有放松,经销商信心不足。

中国家电协会理事长姜风昨天在美的变频空调一场发布会上透露,空调业2011冷冻年产量增长32%,出口增长25%。2011年中国空调产量将超过1亿台。空调已成中国家电业中规模最大、增长最快的行业。

但业内普遍认为,经历几年高速增长后,2012冷冻年增速会放缓。“2012、2013冷冻年空调业将进入调整期”,上述行家认为,“2012年空调内销市场能否增长,我们持保守态度。”彭煜认为,在高库存、低增长背景下,预计空调业利润率会降低,产业链上经销商的资金会绷紧,空调业产业升级的步伐也会有所放缓。

面对新形势,厂家应对措施各异。格力空调从2012冷冻年开始,对经销商的返利从年度结算转为月度结算,同时加强零售价格监控,避免经销商擅自降价;美的制冷家电集团副总裁王金亮告诉本报,美的也已实施月度结算制度。

不过,美的也在通过产品升级迎接挑战。家用空调事业本部总裁吴文新说,公司2011年变频空调销量约1000万台,2012年变频空调的销量将冲击1500万台的目标。姜风说,2015年,变频空调在国内占比将达50%。

海尔则更强化零库存、即需即供模式。海信科龙品牌传播部副总监宋红燕说,将继续稳健的库存策略,已做好2012冷冻年打硬仗的准备。

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