复牌当天股价遭腰斩!身处股权斗争旋涡的山水水泥还能起生回生吗?

类别 : 宏观趋势  2018-12-04


  停牌三年之久的港股上市公司山水水泥(00691)终于在31日迎来复牌,不过其股价在复牌当天即遭遇腰斩。

  复牌股价遭腰斩

  停牌三年后,山水水泥终于在10月31日复牌,不过,开盘后山水水泥随即暴跌50%至3.15港元,截至当天下午收盘,山水水泥报3.29港元,成交3133.9万港元。

  公开资料显示,山水水泥的前身是连续多年亏损的国企山东水泥试验厂,后在时任厂长张才奎的带领下扭亏为盈,并在2005年完成改制成为民企后,于2008年在香港上市。

  张才奎等管理层股东通过设立山水投资,对山水水泥进行控股。其中,张才奎作为3000余名职工持股信托的受托人,持有山水投资81.74%的股权,是山水水泥实际控制人。

  此后,由于公众持股量低于25%,山水水泥自2015年4月16日起停牌。按照港交所上市委员会相关决议,若2018年10月31日前公众持股量不达标,山水水泥或将被取消上市地位。

  停牌三年后,10月30日晚间,公司公告称,于2018年10月30日发行9.748亿股新股,占发行前的现有已发行股份28.85%,每股发行价为4.20港元,较2015年4月15日收市价6.29港元折让33.23%。

  完成新发行后,新股份占经扩大已发行股份约22.39%,新股份连同公司现有公众股东所持股份占经扩大已发行股份的比例不低于25%,公众持股量问题获解决。在停牌3年后31日正式复牌。

  控制权之争

  值得一提的是,在山水水泥停牌之前,公司还发生过一场轰轰烈烈的控制权之争。

  公开资料显示,这场争端起于2013年。彼时,山水水泥多名核心部门高管因不满张才奎、张斌父子推行的改革,集体辞职,继而引发山水投资股权的处置问题。2014年,维权高管联合2000余名持股职工,将张才奎告上法庭,要求解除信托关系。

  由于张才奎个人仅在山水投资持股13.18%,一旦关系解除,其在上市公司的控制地位将遭到动摇。张氏父子遂以增发的方式,引入中国建材成为山水水泥持股16.67%的第二大股东。

  增发使得山水投资的持股比例被稀释至25.09%,低于30%的要约收购红线。同为水泥企业的天瑞集团得以趁虚而入,多次扫货增持,以28.16%的比例成为山水水泥第一大股东。亚洲水泥亦将在山水水泥的持股扩增至20.90%。

  至此,山水水泥股权分布状况为:天瑞集团持股28.16%,山水投资持股25.09%,亚洲水泥持股20.90%,中国建材持股16.67%,公众股9.18%。

  多年的权斗大戏

  此后,张氏父子、维权高管、天瑞集团、中国建材、亚洲水泥5方,围绕山水水泥的控制权,在接下来数年之内你来我往,不断爆发权力争斗大戏。

  2015年,山水水泥金钟写字楼的帐簿失踪,此后,主要附属公司山东山水济南总部遭闯入及捣乱。

  2016年初,宓敬田作为山东山水创始元老之一,与山东山水几名原高管领导一起,联合大股东天瑞集团,聚集数百员工共同组成“维权派”,共同抗衡时任山东山水董事长、创始人张才奎父子。当时,天瑞集团和宓敬田等原高管代表由于共同的利益而结为盟友,不过,当年年底,宓敬田等高管遭到免职。

  2017年4月8日凌晨4点多,几十辆车拉着约600人集聚在济南山水水泥集团有限公司总部门口,并强行对其办公楼的几个门进行砸打,当时双方暴力相向,场面混乱,当中有不少人受伤,最后警方出面干预,闹剧才得以结束。

  在这场闹剧中,对山水水泥集团董事会秘书、河南天瑞集团办公室副主任喻春良等4人因涉嫌聚众扰乱社会秩序罪依法刑事拘留。

  股权缠斗延至今年9月。山水水泥今年9月4日发布公告称,公司第一大股东天瑞(国际)控股有限公司先后向香港高等法院和开曼群岛大法院提呈对公司进行清盘的呈请。

  有分析指出,天瑞集团成为第一大股东,却无法对董事会的正常运作产生影响,只有对相关议事规则进行修改才能在董事会层面获得更多话语权。而递交清算呈请更多的是表达自身作为第一大股东在董事会无法取得席位的诉求,倒逼其他股东让步及妥协。

  直到今年10月,山水水泥披露上述分别香港和开曼群岛的清盘呈请先后被撤回和驳回。

  业绩扭亏为盈

  虽然公司控制权悬而未决,但受益于2016年以来水泥市场形势好转,山水水泥业绩实现扭亏为盈。

  最新中期业绩显示,2018年上半年,山水水泥实现营业收入约为66.5亿元人民币,同比上升5.3%;净利润约为7.52亿元,而上年同期亏损4369.5万元。

  如今发行新股后公司已满足上市规则下的最低公众持股量要求,不过其控制权之争仍是目前最棘手的问题。

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